La demande de bons du Trésor est un baromètre du sentiment des investisseurs étrangers à l’égard de la Russie.
Le ministère russe des Finances est sur le point d’acquérir une nouvelle adjudication d’obligations sans limite pour ses bons du Trésor OFZ libellés en roubles, établissant ainsi un nouveau record. Lors de deux adjudications OFZ à coupon fixe, les gestionnaires de la dette russe ont collecté au total 124,6 milliards de roubles (1,9 milliard de roubles), a déclaré la Raiffeisen Bank (RZB).
«L’OZF à 15 ans à maturité longue a attiré près de 40 milliards de roubles, tandis que le reste a été aspiré par le journal de 2024. Le contexte extérieur favorable ainsi qu’une certaine «fatigue» des sanctions, combinés à l’amélioration récente des fondamentaux économiques russes, continuent d’attirer divers groupes d’investisseurs sur la dette locale russe, y compris probablement des investisseurs étrangers », a déclaré Stephan Imre, analyste chez RZB, dans une étude Remarque.
Le ministère russe des Finances a organisé une série de ventes aux enchères record cette année, après une pénurie à l’automne dernier, lorsque le ministère a dû annuler plusieurs ventes aux enchères en raison du manque de demande.
La demande des investisseurs étrangers à l’égard de la OFZ – l’obligation chevaleracide du ministère des Finances – s’est transformée en une sorte de baromètre du sentiment des investisseurs étrangers à l’égard du marché russe.
Les zones franches étaient très chaudes au début de l’année dernière, alors que la plupart des investisseurs en obligations étaient surpondérées, mais après le round de sanctions du 6 avril, le moral des investisseurs s’est refroidi et 500 milliards de roubles ont été vendus. la part des investisseurs étrangers dans les zones franches est passée d’un record de 34% en avril à environ 25% en fin d’année.
Cependant, depuis le début de cette année, la proportion d’étrangers dans les zones franches a de nouveau augmenté et est revenue à 30% au début d’avril.
Imre a déclaré que la part des investisseurs étrangers continuerait probablement d’augmenter en mars et avril, en raison d’un certain nombre de facteurs.
L’économie macro-économique de la Russie est dans un état de santé brutal, avec une collecte d’impôts solide et des réserves internationales brutes élevées avant la crise. L’économie a retrouvé un excédent: le commerce extérieur, le compte en devises et le budget fédéral, ce qui ajoute à l’attrait de ses obligations à rendement élevé, qui paient environ 8% par an dans un monde caractérisé par des taux d’intérêt proches de zéro.
Ajoutez à cela la crainte décroissante de sanctions américaines plus punitives à l’encontre de la Russie et de la Réserve fédérale américaine indique qu’elle ne resserrera pas davantage sa politique monétaire cette année.
Alors que les sanctions prévues par la DASKAA (loi sur la défense de la sécurité américaine contre le Kremlin) doivent être examinées par le Congrès américain au cours du premier semestre de cette année et pourraient cibler davantage de sociétés russes ainsi que les obligations souveraines, les investisseurs sentent clairement le danger réellement douloureux. les nouvelles sanctions s’estompent.
Les sanctions les plus douloureuses des sanctions imposées en avril dernier à l’oligarque russe Oleg Deripaska et à son producteur d’aluminium à Rusal ont été abandonnées. Deripaska a annoncé la semaine dernière qu’il était en pourparlers avec le Trésor américain sur la suppression des sanctions imposées à son constructeur automobile GAZ dans le cadre de la reprise des négociations sur le partenariat avec Volkswagen de l’Allemagne.
Enfin, les investisseurs en obligations ont été davantage encouragés par le resserrement de l’inflation, plus doux que prévu, résultant de la hausse des taux de TVA mise en place au début de cette année. Alors que personne ne s’attend à une réduction des taux lors de la prochaine réunion de la Banque centrale de Russie (CBR) prévue plus tard ce mois-ci, les analystes spéculent sur le fait que l’assouplissement monétaire pourrait reprendre au troisième trimestre.
«Bien que nous attendions toujours un autre cycle de sanctions des États-Unis, il pourrait ne pas être nécessaire de réagir par une autre hausse de taux (toujours notre scénario de base) du point de vue de la RBC. Notre conviction à l’égard de ce dernier a en effet considérablement diminué et nous allons suivre de près la réunion de fixation des taux de la semaine prochaine en vue d’une éventuelle révision de nos prévisions de taux de base », a déclaré Imre.