L’Argentine a désamorcé les craintes d’un défaut désordonné après avoir obtenu le soutien de ses créanciers, lui permettant d’échanger 99% des obligations impliquées dans une restructuration de 65 milliards de dollars, un accord qui pourrait créer un précédent pour de futures crises souveraines.

Après des mois de négociations sinueuses et tendues, encadrées par la pandémie de coronavirus, les obligataires ont déposé 93,55% des obligations éligibles à l’échange, ce qui, avec des clauses d’action collective (CAC), a permis à un accord presque complet de se concrétiser.

“Ces derniers jours, nous avons travaillé sur les conditions d’une offre qui a été massivement acceptée par nos créanciers à la suite du processus de dialogue des derniers mois”, a déclaré lundi le ministre de l’Economie Martin Guzman lors d’une conférence de presse.

Un accord solide est une victoire majeure pour l’Argentine, troisième économie d’Amérique latine, qui cherche à échapper à son neuvième défaut souverain et à relancer une économie dans sa troisième année de récession et devrait se contracter autour de 12,5% cette année.

Reuters a rapporté vendredi, à la clôture de la date limite de l’accord, que le gouvernement était confiant d’un soutien élevé des créanciers après avoir convaincu ses trois principaux groupes de créanciers d’un accord de principe plus tôt en août.

Le président de centre-gauche Alberto Fernandez, qui a pris le pouvoir en décembre, a déclaré que l’Argentine était dans un “labyrinthe” de dettes qui avait maintenant été résolu. Il a remercié ses alliés, dont le pape François, un argentin, et le président mexicain Andres Manuel Lopez Obrador.

Le gouvernement a déclaré que l’accord et une restructuration distincte de la dette en dollars de droit local apporteraient ensemble un allégement financier de 37,7 milliards de dollars sur la période 2020-2030 et contribueraient à réduire les paiements d’intérêts moyens sur les obligations de droit étranger à 3% au lieu de 7%.

“Maintenant, il y a d’autres défis, dont le premier est de réactiver le marché intérieur”, a déclaré Fernandez au palais présidentiel Casa Rosada.

ET SUIVANT?

Guzman a déclaré que l’Argentine devait maintenant se concentrer sur le scellement d’un nouveau programme avec le Fonds monétaire international pour remplacer une facilité de 57 milliards de dollars convenue en 2018, ainsi que sur la dette provinciale dans le cadre de diverses restructurations régionales plus petites.

Il a déclaré que le gouvernement prévoyait d’envoyer un projet de loi budgétaire 2021 au Congrès à la mi-septembre, qui inclurait une prévision d’un déficit budgétaire primaire d’environ 4,5% l’année prochaine. Un nouvel accord avec le FMI est peu probable avant mars de l’année prochaine, a déclaré Guzman.

Le 1% d’obligations qui ne respectaient pas les seuils de soutien de la clause d’action collective (CAC) pour une restructuration a mis en évidence des poches de réticences sur les obligations individuelles, bien que Guzman ait déclaré aux journalistes que ce n’était pas un problème majeur et qu’il serait résolu.

Dans un communiqué, le gouvernement a déclaré qu’il avait exclu certaines séries d’obligations, notamment les obligations USD Par 2038 Bonds II et III et Euro Par 2038 Bonds II et III suite aux résultats de l’invitation.

Les obligations en cours de restructuration ont des CAC qui signifient que le gouvernement a besoin d’un certain niveau de soutien pour les restructurer. Les obligations conventionnelles plus anciennes de 2005 nécessitent au total 85% du soutien des créanciers, les deux tiers du soutien étant nécessaires pour chaque série individuelle.

Le fort soutien et le peu de réticences contrastent avec la restructuration de la dette de l’Argentine en 2005, qui a vu les créanciers détenant environ un quart des obligations rejeter un accord, ce qui a conduit à plus d’une décennie de batailles juridiques.

“Je m’attendais à ce qu’ils franchissent facilement le seuil CAC sur la plupart des obligations, mais ce résultat était à la hauteur de mes attentes”, a déclaré Ajata Mediratta, président de Greylock Capital Management à New York, qui a participé aux négociations.

Eduardo Levy Yeyati, économiste à l’Université Torcuato Di Tella, a déclaré que le bon résultat soulignait le rôle important des CAC, similaire à ce qui s’était produit lors d’une récente restructuration réussie en Équateur.

“Une fois que le gouvernement a fait une offre réaliste acceptable aux créanciers, les CAC ont incité les autres à se rallier, dissuadant les réticents et évitant des litiges coûteux”, a-t-il déclaré. Nous avons maintenant quatre ans devant nous pour mettre en œuvre les politiques qui font de cet échange une solution durable. “