Nous connaîtrons un énorme krach financier d’ici 2023 au plus tard. C’est ce que prédisent actuellement les démagogues soucieux des affaires. Si vous regardez de plus près leurs arguments, vous réalisez rapidement à quel point ils ont tort.
Dans les listes de best-sellers, il y avait une humeur économique de fin d’année cette année. Dans toute une série de livres, des prophètes de crash comme Max Otte ou Marc Friedrich et Matthias Weik prédisent une crise financière dévastatrice pour les années à venir. Les livres sont devenus des best-sellers.
Les mauvaises nouvelles et l’alarmisme se vendent bien. Même après la crise financière mondiale de 2008, certains ont dit avoir vu venir cette crise. Ils sont heureux de garder le silence sur le fait qu’ils avaient surtout prédit leur entrée plus tôt. Tout comme le fait que la crise qui s’est produite était souvent très différente de celle que ces auteurs avaient prévue.
Néanmoins, il convient de considérer les arguments des démagogues de la crise. Ils décrivent correctement certains des problèmes, mais tirent des conclusions erronées.
Le surendettement des gouvernements et des entreprises est en fait un problème majeur pour l’économie mondiale actuelle, ce qui rend également le secteur bancaire vulnérable.
Kenneth Rogoff, ancien économiste en chef du Fonds monétaire international (FMI), a été l’un des premiers à identifier et décrire ce surendettement. Sous le poids élevé de la dette, les gouvernements et les entreprises perdent de plus en plus la capacité de faire des investissements importants. Dans les cas extrêmes, cela signifie même que les États ne peuvent plus du tout rembourser leurs dettes, comme cela a été observé récemment en Grèce ou en Argentine.
Le deuxième problème identifié par les démagogues du crash est un flot d’argent provoqué par les banques centrales. Les taux d’intérêt bas et les achats massifs d’obligations d’État ont ainsi gonflé la masse monétaire et entraîné une inflation imminente et des bulles de prix des actifs. Si ces bulles éclatent, il y aura un crash.
Cet argument est incorrect. Le problème aujourd’hui n’est pas une inflation trop élevée, mais trop faible. L’argent supplémentaire dégagé par les banques centrales reste dans le système financier et ne circule pas sous forme de prêts aux entreprises et aux citoyens.
La déflation, c’est-à-dire la baisse des prix et des salaires, menace donc au lieu de l’inflation. Dans le même temps, les entreprises doivent craindre de ne plus pouvoir obtenir de prêts. En tout état de cause, ces risques sont bien plus importants pour le système économique que le scénario d’inflation décrit. Si la majorité des opérateurs économiques ne peuvent pas accéder au crédit, la croissance est fortement limitée – ce qui met en péril de nombreux emplois.
Aucun pays au monde n’économise autant que l’Allemagne
La deuxième interprétation erronée des prophètes du crash est le prétendu flot de liquidités provenant de trop d’argent bon marché. Au lieu de cela, il y a un déluge mondial d’économies. L’ancien président de la Réserve fédérale américaine, Ben Bernanke, a un jour résumé ce phénomène sous le terme de “braises d’épargne”: la raison des taux d’intérêt bas n’est pas principalement la politique monétaire des banques centrales, mais l’épargne beaucoup trop élevée de la population et des entreprises.
Cela clôt le cercle entre le surendettement et l’épargne: par définition, l’endettement total dans le monde est toujours identique à l’épargne totale. L’endettement élevé de certains ne peut se produire qu’en épargnant trop ailleurs.
Et l’Allemagne, en particulier, apporte une contribution particulièrement forte à l’aggravation de ces déséquilibres mondiaux: aucun pays au monde n’épargne autant que la République fédérale. L’épargne nette de l’Allemagne s’élève à 240 milliards d’euros chaque année (plus de sept pour cent de la production économique annuelle). Du fait de cette forte demande d’opportunités d’investissement, les taux d’intérêt baissent – ce qui donne à d’autres acteurs économiques la possibilité de s’endetter.
Personne ne devrait donc se sentir moralement supérieur en Allemagne et prétendre que tout le monde devrait économiser autant que nous. Parce que, par définition, nous, Allemands, ne pouvons épargner que si d’autres dans le monde sont prêts à s’endetter pour le même montant.
Le troisième élément qui est au centre de nombreux prophètes de crash sont les soi-disant banques et sociétés de zombies, qui ne seraient maintenues en vie que artificiellement par les faibles taux d’intérêt des banques centrales.
Il existe encore de nombreuses banques faibles en Europe, dont les bilans comportent de nombreux créances douteuses et des actions non garanties. La raison n’en est cependant pas la politique monétaire des banques centrales, mais la combinaison de l’endettement excessif de l’une et de l’épargne excessive de l’autre.
Si les entreprises ne demandent pas et n’investissent pas dans des prêts, si les ménages préfèrent épargner plutôt que dépenser de l’argent et si les gouvernements n’augmentent pas leurs dépenses publiques, un cercle vicieux apparaît dans lequel les investissements macroéconomiques continuent de diminuer, réduisant la productivité, les revenus et l’emploi. L’ancien secrétaire américain au Trésor, Larry Summers, appelle cette stagnation laïque dynamique.
Beaucoup de gens ont ressenti trop peu le boom
Le tableau d’ensemble est une analyse des problèmes économiques aujourd’hui complètement différente de celle représentée par les démagogues. Il est intéressant de noter que nous, Allemands en particulier, continuons de craindre de tels propos alarmistes. Cela est particulièrement surprenant puisque l’Allemagne a connu un boom économique au cours des dix dernières années.
Cette vulnérabilité pourrait s’expliquer par deux raisons. D’une part, de nombreuses personnes en Allemagne ont très peu ressenti le boom économique et sont à juste titre préoccupées par leurs emplois et leurs perspectives d’avenir face à la numérisation et à la mondialisation. D’un autre côté, la politique fait trop peu de travail éducatif pour soulager les gens de leurs peurs. Une vision clairement formulée avec des objectifs clairs pourrait réduire les craintes et donner aux gens plus d’espoir pour l’avenir.
La plus grande préoccupation est la paralysie politique, dans laquelle la politique juge mal les déséquilibres économiques et sociaux de notre époque: du surendettement et des investissements faibles à la protection du climat et aux déséquilibres sociaux. Les politiciens ont toutes les chances de relever le défi et de le maîtriser avec succès. Mais pour cela, elle a besoin de plus de courage et d’une idée claire de sa destination.
Un krach financier ne serait pas la solution aux problèmes actuels, ni la conséquence logique. Nous ne devons donc pas être induits en erreur par de faux prophètes.