L’écart entre le rendement du Trésor à 10 ans et sa contrepartie à deux ans est de nouveau passé en territoire négatif jeudi, inversant une partie essentielle de la courbe des rendements pour la troisième fois ce mois-ci.
L’inversion est survenue alors que les multiples commentaires bellicistes de plusieurs chefs régionaux de la Réserve fédérale ont exacerbé les craintes que la banque centrale ne prenne les mesures nécessaires pour éviter une récession économique.
La présidente de la Fed de Kansas City, Esther George, a été la première à s’opposer jeudi à une baisse des taux d’intérêt, suivie du chef de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker. Eric Rosengren, le dirigeant de la Fed de Boston, s’est lui aussi prononcé contre de nouvelles coupes.
Deux responsables de la Fed ont déclaré ne pas être en faveur de la réduction de “l’ajustement à mi-cycle” en juillet. “Mon sentiment était que nous avions ajouté des mesures d’adaptation et que cela n’était pas nécessaire”, a déclaré George à CNBC, tandis que M. Harker a déclaré qu’il avait accepté la réduction de taux à contrecœur.
Les opinions divergentes ont montré que le Federal Open Market Committee est divisé en raison des différences entre les données mondiales et ce qu’il voit dans l’économie américaine. Alors que l’économie mondiale montre des signes évidents de détérioration et que la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine constitue une menace persistante, les données des États-Unis résistent encore relativement bien.
Les inversions de la courbe des rendements ont historiquement signalé une récession
L’inversion a historiquement signalé qu’une récession était à l’horizon. Cependant, la chronologie à laquelle une récession pourrait frapper est à débattre; certains analystes disent que le S & P 500 est sur le temps emprunté, tandis que d’autres disent qu’il n’y a aucune raison de s’inquiéter pour le moment.
La baisse des rendements du Trésor, qui découle de la hausse des prix des obligations, montre que les traders sont devenus plus prudents quant aux perspectives à court terme de l’économie. Et si la Réserve fédérale américaine a inversé la tendance en abaissant son taux d’intérêt de référence à la fin du mois dernier, la baisse continue des rendements suggère que davantage de réductions seraient nécessaires pour soutenir l’économie. Les traders tablent sur 94% de chances d’une nouvelle réduction du taux de 25 points de base le mois prochain, selon l’outil FedWatch du CME.
Cependant, le marché n’a aucune garantie. Jeudi, le rendement à 10 ans a chuté après que plusieurs présidents régionaux de la Réserve fédérale aient déclaré qu’ils n’étaient pas favorables à des baisses de taux supplémentaires.
La balle est dans le camp de la Fed
La question qui se pose à la Fed est de savoir s’il convient de baisser les taux pour que l’expansion économique – la plus longue jamais enregistrée aux États-Unis – dure plus longtemps. Certains, comme le président Donald Trump, réclament des réductions de taux plus importantes et plus rapides, qui auraient un effet bénéfique sur l’économie. D’autres pensent que la Fed doit faire preuve de patience car elle n’a pas beaucoup de marge de manœuvre pour l’avenir si les choses se retournaient aux États-Unis.
Le président de la Fed, Jerome Powell, doit s’exprimer vendredi au sommet de la Fed à Jackson Hole, dans le Wyoming. Il pourrait réitérer que la Fed est prête à agir si nécessaire, a déclaré Ron Temple, responsable des actions américaines et responsable de l’investissement multi-actifs chez Lazard Asset Management.
“Je m’attendrais également à ce que Powell tente de gérer les attentes du marché afin que les investisseurs ne supposent pas que nous aurons quatre autres réductions de taux à venir”, a déclaré M. Temple à Markets Insider.