La balance commerciale de la Roumanie plonge davantage dans la zone déficitaire

Le déficit commercial de la Roumanie a presque triplé au cours des cinq dernières années (2018 à 2013), atteignant son niveau le plus élevé après 2008. La hausse des importations, tirée par une forte demande intérieure, a nettement dépassé l’évolution des exportations, qui s’est ralentie en raison de la faible croissance économique en Europe . Les données de janvier montrent que les déséquilibres vont probablement continuer à augmenter cette année.

Romania deficit

L’écart de la Roumanie en matière de commerce extérieur s’est creusé de 62% en janvier pour atteindre 1,26 milliard d’euros. Ainsi, le déficit commercial pour la période de douze mois se terminant en janvier était de 15,6 milliards d’euros, soit 18,9% de plus que pour l’année se terminant en janvier 2018 et environ 7,8% du PIB. Les données sont communiquées par l’Institut national de la statistique (INS) en termes FOB / CIF et montrent que les producteurs locaux ne font pas face à la demande croissante.

Les exportations ont augmenté de 1,6% en janvier par rapport à l’année précédente, ce qui représente la plus faible performance enregistrée depuis avril 2017, à EUR 5,51 milliards. En revanche, les importations ont progressé de 9,2% en glissement annuel pour atteindre 6,77 milliards d’EUR. Les résultats décevants des exportations du pays s’expliquent par l’affaiblissement des perspectives en Europe, principal marché d’exportation de la Roumanie, et il est donc probable qu’il prévaudra dans le futur. En revanche, les importations ont été influencées par la demande croissante tirée par les revenus des ménages. Le commerce extérieur de janvier a suivi la tendance observée ces dernières années, les importations de la Roumanie ayant augmenté plus vite que les exportations. Sur la période de douze mois glissants se terminant en janvier, les importations ont augmenté de 9,0% en glissement annuel (à 83,4 milliards d’euros), tandis que les exportations n’avaient progressé que de 7,0% en un an, pour atteindre 67,8 milliards d’euros.

Le déficit commercial se produit lorsqu’un pays importe (pour sa consommation ou ses investissements) plus de biens qu’il n’en exporte. Lorsque de tels déficits sont importants et persistants, comme dans le cas de la Roumanie, ils apparaissent généralement sous la forme de pressions sur le taux de change – ce qui n’est pas surprenant, est apparu récemment en Roumanie. Les corrections du taux de change (vers une monnaie locale plus faible) agissent comme des stabilisateurs automatiques, ce qui rend les importations plus coûteuses et stimule les exportations. On s’attend donc à un affaiblissement modéré de la monnaie, mais c’est loin d’être suffisant pour transformer le déficit commercial en excédent. Par ailleurs, outre la pression exercée sur le taux de change, les déficits commerciaux persistants se traduisent généralement par une dette extérieure brute (sauf si un financement non générateur de dette est trouvé). Au-dessous de 50% du PIB, la dette extérieure brute de la Roumanie reste modérée.

La balance commerciale n’est qu’une partie de la balance extérieure

À long terme, un pays doit soit équilibrer son commerce avec des biens, soit trouver un autre moyen de le financer – soit par un excédent du commerce de services (exportation nette de services), soit par des entrées d’investissements étrangers. L’accumulation de dettes est une alternative, mais la moins viable. La Roumanie finance ses importations nettes de biens principalement par les exportations nettes de services (les exportations nettes de services ont représenté plus de la moitié des importations nettes de biens en 2018), mais aussi par les entrées de fonds provenant du budget de l’UE et les envois de salaires ( argent envoyé par des Roumains travaillant à l’étranger). Comme ces ressources financières ne suffisent pas, le pays enregistre un déficit du compte courant (sortie nette d’argent) qui peut être financé soit par les investissements directs étrangers, soit par l’accumulation de dettes. Chacune de ces deux alternatives a ses inconvénients: l’IED entraîne des sorties permanentes (dividendes), tandis que la dette doit être remboursée. La dette extérieure brute de la Roumanie a augmenté de 5,4% (5,1 milliards d’euros) en glissement annuel, selon les données de la banque centrale. Notamment, le déficit du compte courant de 9,4 milliards d’euros en 2018 s’est traduit par une avance inférieure du GED sur l’année. En conséquence, le ratio GED / PIB à la fin de janvier 2019 était de 48,7%, ce qui est inférieur au ratio de 49,6% calculé un an plus tôt à la fin de janvier 2018 et à un niveau modéré en termes absolus (par rapport aux pairs).

Le déficit de la balance courante de la Roumanie, qui repose essentiellement sur l’importation nette de biens, est sur le point de dépasser le critère de durabilité (4% du PIB, la moyenne sur une période de trois ans). La CA a enregistré un déficit de 9,4 milliards d’euros en 2018, soit 58% de plus que le déficit enregistré l’année précédente, en 2017. Par rapport au PIB de l’année, le déficit de la CA s’est creusé de 3,2% en 2017 à 4,6% en 2018, atteignant ainsi niveau qui exerce certaines pressions sur les soldes extérieurs du pays, annonçant une correction du taux de change. L’ampleur de ce potentiel dépend notamment de l’élasticité des exportations et des importations.

L’élargissement du déficit commercial n’est pas une surprise

Dans une perspective plus large, le déficit commercial n’a pas été une surprise, dans le contexte d’une croissance tirée par la consommation. L’organisme national de prévision prévoyait un déficit commercial de 14,7 milliards d’euros en 2018, conformément aux prévisions publiées en février 2018, et ce chiffre n’était que légèrement supérieur: 15,1 milliards d’euros. CNP a correctement prédit que les importations augmenteraient plus vite que les exportations. La consommation privée a été et restera le principal moteur de la croissance dans les années à venir. En principe, cela ne devrait pas forcément faire augmenter les importations, mais cela dépend de la capacité des producteurs locaux à répondre à la demande croissante.

La hausse de la demande intérieure pousse les importations à la hausse

Le principal moteur du déficit commercial de la Roumanie est la vigueur de la demande intérieure. La consommation finale réelle a atteint 80% du PIB en 2018, contre 76% en 2014-2015 et est proche du sommet de 81% enregistré en 2008 avant la récession. Mais la demande extérieure plus faible est apparue récemment comme un facteur de plus en plus important. Les exportations trimestrielles ont diminué aux T3 et T4 l’année dernière par rapport aux deux premiers trimestres de l’année, par rapport à la tendance saisonnière. La croissance annuelle des exportations a plongé entre 2% et 3% d’une année sur l’autre en novembre-janvier, contre une moyenne à plus long terme de plus de 8% prévue par l’organisme de prévision de l’État.

Les perspectives restent volatiles dans le contexte d’une stratégie publique irréaliste

L’organisme national de prévision (CNP) ne voit aucune amélioration de la balance du commerce extérieur au cours des quatre prochaines années: les importations devraient augmenter de 9% par an (p.a.), contre 8,5% plus modérées par an. hausse des exportations. En conséquence, le déficit commercial devrait augmenter de 11,2% en moyenne annuelle. D’une certaine manière, le même CNP s’attend à ce que d’autres entrées (fonds du budget de l’UE) compensent le déficit commercial et réduisent le déficit du compte courant (2,4% du PIB en 2022, contre 4,5% en 2018). Mais l’ensemble du scénario repose sur des prévisions de taux de croissance annuels du PIB supérieurs à 5%. Dans un scénario plus réaliste, des taux de croissance d’environ 3% réduiraient les déficits commerciaux. Quoi qu’il en soit, les projections consensuelles indiquent un déficit en CA supérieur à 4% du PIB à moyen terme. À court terme, la correction du taux de change et plusieurs grands projets d’investissement (par exemple, le lancement par Ford d’un nouveau modèle) pourraient atténuer le creusement du déficit commercial. Toutefois, à long terme, les investissements dans les infrastructures et la prévisibilité réglementaire (nécessaires aux projets gaziers offshore en mer Noire, mais aussi à d’autres investisseurs privés) sont essentiels pour parvenir à une balance commerciale au moins durable.

Laisser un commentaire

%d bloggers like this: