Après la crise financière, de nombreux politiciens ont voulu briser le pouvoir des agences de notation. Mais rien n’en est sorti. Aujourd’hui, ils sont plus actifs que jamais dans les affaires.
Par Lothar Gries, boerse.ARD.de
En fait, la domination des trois principales agences de notation new-yorkaises Moody’s, Standard & Poor’s (S&P) et Fitch n’a pas changé. Avec une part de marché de 93%, ils dominent toujours l’entreprise.
Encore plus: ils appartiennent à l’industrie financière, comme les banques, les compagnies d’assurance et les auditeurs. Un regard sur la structure de l’actionnariat montre à quel point elles sont étroitement liées à leur environnement: la majorité des agences de notation appartiennent à des hedge funds, des sociétés d’investissement et d’autres grands investisseurs.
Immunité pratique
Par exemple, le milliardaire Warren Buffett a une participation dans Moody’s. Le plus grand gestionnaire de patrimoine au monde, Blackrock, détient une participation importante dans S&P. Fitch est détenue à 100% par le groupe de médias américain Hearst Communications, après avoir été majoritairement détenue par le milliardaire français Marc Ladreit de Lacharrière jusqu’en 2018.
Une autre caractéristique est leur immunité pratique, même en cas de tarification flagrante comme avant la crise financière de 2007. Bien que de nombreux investisseurs lésés, y compris d’importantes caisses de retraite américaines, aient poursuivi les agences et réclamé des dommages et intérêts, jusqu’à présent, en vain. Les tribunaux américains ont rejeté toutes les poursuites.
Car pour les avocats, les notations des agences ne sont qu’une “libre expression d’opinion”. Comme on le sait, la constitution le garantit. Les agences sont donc heureuses de décrire elles-mêmes leur notation comme une liberté d’expression plutôt qu’une recommandation d’achat pour les investisseurs.
“Problème de base”
Werner Rügemer, auteur et critique bien connu des agences de notation, cite l’exemple de Fitch. L’agence affirme: “Les notations ne sont pas des faits et ne peuvent donc pas être qualifiées de correctes ou incorrectes. Les notations ne constituent pas des conseils financiers ou juridiques, pas d’audit, pas d’évaluation, pas d’estimation et pas de recommandation d’assurance. Une note ne constitue pas une approbation par l’agence, d’utiliser son nom comme celui d’un expert. ”
Cette attitude est un “problème fondamental” pour l’économiste et les économistes précédents Peter Bofinger, car les agences sont devenues de plus en plus puissantes ces dernières années.
Elles ont été fondées au début du 20e siècle en tant qu’entreprises familiales qui collectaient des informations sur les sociétés anonymes et les vendaient aux citoyens intéressés. À l’époque, John Moody vérifiait systématiquement la solvabilité des sociétés ferroviaires et vendait les analyses aux investisseurs.
Les investisseurs se paient
Ce mode de paiement tourne à 180 degrés depuis les années 1970: depuis ce ne sont plus les investisseurs qui paient, mais la personne appréciée. Les agences de notation sont ainsi financées par les banques, les compagnies d’assurance et les sociétés qui commandent des notations pour elles-mêmes et leurs titres. Les entreprises publiques, les villes et des pays entiers doivent également pouvoir être évalués aujourd’hui.
Parce que les conditions de crédit sont basées sur les notations: meilleure est la note, plus bas est le taux d’intérêt. “Aaa” obtient un débiteur stable de la plus haute qualité – par exemple l’Allemagne. En revanche, un investissement est déconseillé contre une note de “Ba”. La Grèce n’a été notée «CCC» que parfois, car on craignait que le pays ne fasse défaut. Depuis, le pays a de nouveau été modernisé.
Les notations sont créées par des employés qui élaborent une recommandation de notation de crédit basée sur des chiffres clés, des questionnaires et des discussions avec la direction, par exemple, d’une entreprise. Ils les présentent ensuite à un comité qui vote le résultat. Une fois que la personne estimée a décidé de publier la note, celle-ci est accessible en permanence et est mise à jour régulièrement.
Entreprise lucrative
Un regard sur les chiffres montre à quel point cette entreprise est lucrative. Selon l’étendue et la complexité des notations, les participants notés doivent payer jusqu’à un million d’euros pour une notation. L’exemple de Moddy’s, la plus grande des trois agences mondiales, montre à quel point ce travail est payant.
Moody’s a réalisé un chiffre d’affaires de 4,4 milliards de dollars en 2018, soit 6% de plus qu’un an plus tôt, selon son propre rapport annuel. En conséquence, près de la moitié d’entre eux, exactement 48%, ont été affichés. Cela représentait 2,1 milliards de dollars l’an dernier rien que pour Moody’s.
Pas étonnant que Moody’s soit en tête des investisseurs – grâce à de gigantesques augmentations de valeur. Le cours de l’action de Moody’s a décuplé par rapport au creux du début de 2009, c’est-à-dire depuis la fin de la crise financière, de 22 $ à 225 $ récemment.